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中国啤酒行业还处于升级中早期，吨价利润率提升空间仍大，降本增效、产品创新、品类扩张将成为主要路径。

对比美国啤酒行业，中国啤酒行业还处于升级中早期。预计未来几年，中国啤酒龙头的吨价和吨利依然有很大提升空间。此外，中国啤酒行业的升级还有望加速，因此，我们认为降本增效、产品创新、品类扩张将成为主要路径。

建议增持青岛啤酒、燕京啤酒(000729)、重庆啤酒(600132)、华润啤酒、青岛啤酒股份。

考虑到中国啤酒行业仍有较大的提升空间，我们建议投资者增持青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒股份等龙头企业。

美国啤酒行业的四招带动营运持续改善。

美国啤酒行业经历了40年的升级之路，但仍在处于利润收获期。这得益于成本控制、优质并购、产品创新和竞争格局等四个方面的改进。我们认为这些经验对于中国啤酒行业也具有借鉴意义。

龙头企业的市占率量价齐升，单品创新成为关键。

在美国啤酒行业中，龙头企业通过推出精准定位的单品，抢占市场份额，推动母公司吨价及毛利率提升。我们认为中国啤酒行业也需要通过单品创新来提升市场占有率和利润率。

风险提示：天气因素、竞争加剧、习惯转变。

中国啤酒行业面临天气因素、竞争加剧和消费者习惯转变等风险。